什么是外包？ （公共基金）

上一个答案是 2 年前的。那时我刚开始工作，在战略研究岗位，但带我来的人是公募负责人，所以我根据入行2周的了解写了一篇。现在无意中学到了更多，感觉我说的确实有点不好看，所以更新一下吧

公募基金所做的就是从投资者那里拿到钱，投资到自己的策略上，得到回报后返还给投资者，中间收取一些管理费。

这个中间的融资和投资是一个需要付出很大努力的环节（公募资金的融资叫做销售，因为它可以“卖产品”，但产品的本质是投资）

外包业务是公募基金融资的渠道。银行的表外管理资金可用于投资。过去可以投资非标产品或标准化产品。标准化产品是交易所的债券和股票。

虽然是表外资金，但毕竟是银行，投资比较保守。我了解的90%以上的资金都是买债券，因为风险低。但他们不会买政府债券，因为收益率太低，所以他们大多会买信用债券。剩下的10%一般会配一些股票来获得高回报。资产管理团队将在年底分配的股息金额很大程度上取决于此。

无论是投资债券还是股票，很多银行的资产管理团队都无法独立完成。即使你可以自己交易，你仍然缺乏研究能力。有钱就不能盲目投资吧？没有进入这个行业，我不明白投资能力不足的点。我的想法是银行应该知道哪种类型的投资更好。但事实上，银行的核心业务，比如信贷，与投资有很大的不同。比如公募基金需要大量的研究人员，股票基金需要覆盖所有A股，所以银行一般会将资金委托给一些基金进行投资操作。这是外包。

银行外包时，可以开一个资金量大的专户，即产品由公募基金发行，但具体投资去向根据银行的喜好而定（专户产品非公募基金，不能向公募基金。公募专项账户产品也需要额外的资质，部分公募管理人不具备开展专项账户业务的资格）。之前也有很多渠道业务，就是银行想自己投资或者借钱，但是又受限，所以他们寻求公开发行，以间接投资或者借钱的形式做产品。这就是渠道业务。这种商业公募不需要耗费太多资源，所以只收取渠道费。例如：A银行支持B公司的业务，向B公司借款10亿，但因各种原因获批的贷款金额只有8亿。于是B公司找投行发行债券，A银行找公募C定制2亿规模的债券型专户产品（2亿是资管的表外资金，即即，出售理财计划获得的钱，不是通过吸收存款获得的；借来的8亿是银行的表内资金），定向投资于B公司的债务。这样，对于A来说，借给B公司的钱不超过规定，另一部分钱则以公募基金经理的身份投资到B公司。 B公司贷款10亿什么是公募基金，应支付利息。公募C赚了一些渠道费，不需要管理，主要是一些产品开发的成本。前些年渠道业务很大，但资管新规好像停了。

银行的表外资金，即使比例很小，也比散户和小机构的要多，是公开发行的重要资金来源。表外资金一般由银行资管部投资，因此资管部经理是金融市场的重要买家。通常，获得外包资金的过程是公募资金必须进入银行的业务合作白名单。通常银行对公募基金的管理规模和业绩都有明确的要求。这些要求也根据不同的投资标的而有所不同。比如风险最高的股权类别（即股票），一般要求公募管理人的非货币管理预计达到50亿（货币资金规模一般投资于银行间市场，风险小收益低，基金经理的能力要求和债券、股票有很大区别，所以会明确要求非货币基金的管理规模，否则天鸿基金会把支付宝的钱当成货币基金，将成为适当的公共基金南博湾）。非货币基金主要投资于债券和股票。根据中国证监会的分类，它们包括债券、混合动力和股票。投资于股票的最高百分比区分了几种基金的风险回报特征。由于债券投资风险较低，银行准入要求较低，审批难度较低。公募基金若要投资股票，须经总行批准后方可列入白名单；如果投资债券，分行甚至投资经理都可以批准。如果公募基金公司规模小，无法进入外包合作名单，另一种方式是进入产品合作名单，即专户或外包产品可以合作，但仍不能进入白名单.

上述公募基金管理费征收模式表明，公募基金管理规模越大，收益越高。因此，我们愿意为外包业务尽最大努力。对于资金外包业务，主要是融资口必须做好，了解银行的需求，保持良好的关系，才能获得更多的份额。在投资方面，确实没有区别。资金可根据需要投资于大型资产类别。具体投票或债务取决于基金本身。这个想法是，收益率越高，银行资产管理部门在年底分配的股息就越多，下次就越容易拿到钱。基金经理也支付更高的股息。

----------------------这是 2017 年的答案-------------------- ---------

我补充几点

外包是银行委托外部机构进行投资的一种形式。大部分委托给证券公司和基金投资二级市场。这两类机构具有天然的优势。首先，渠道多。其次，当你需要增加杠杆时，更容易借贷。此外，少数定向增发也获得了外包资金。优点是私募有量化对冲基金，收益率比较好。私人基金比公共基金灵活得多。签订外包合同时，公募基金有具体规定，如：债券占40-60%，股票占20-40%。所以即使公募知道股票明天要赔钱，也必须至少维持20%的仓位。私募要好很多，合约规定：配股比例在0-100%之间，如果是现金持仓就平仓。

外包业务的形式因银行规模而异。大多数大银行都是专户的形式，而小银行则是专户和投资顾问的混合体。特别账户是专门用于开立投资产品的资金总额。投资咨询是指证券公司和基金提供指导，告诉银行买卖什么，银行自行执行。大银行的资金成本比较低，所以回报率不算太高，3.5%-4.5%，但是对机构资质要求高，后期委托监管严格。小银行资金成本高，所以要求回报率较高，4%-5.5%，其他可以协商。此外，还涉及自营基金或理财基金（表内和表外基金）的发行。根据《商业银行法》，银行自有资金只能投资于债券，只能将理财资金外包给部分股票。

外包机构的选择一般通过白名单筛选。银行按照规模对券商和基金进行排名，规定有多少大咖通过了试镜，然后对各项指标进行细分评分，包括收益率量化等。量化包括管理者的资质和风险偏好是否是一致的。

大部分外包资金都分配给股票和债券。二级市场主要交易债券和股票，债券分为国债和信用债。由于银行的保守性，银行的外包大部分以债权为主，再细分为信用债，一般为90%债+10%存量。但也有例外。比如有的银行要求100%的负债，或者一些主题外包产品，比如新的交易什么是公募基金，是100%的股份。多数股权投资占比在 5% 到 30% 之间。高比例的股票可以分配，通常是因为一些大银行的资金池已经分配了很多债务，而资产管理部为了业绩（与奖金直接挂钩），将一小部分作为股票花费，也就是争取高回报。即使损失了这部分资金的一半，他们的年度业绩也能达到作为底线的目标。

银行表内和表外资金可用于外包业务，但表内资金受《商业银行法》限制，不得投资股票。表外没有具体规定，由银行决定投资多少股。除了股票和债券，分包商还可以配置非标准和货币市场工具。当然还有银行。

2016年外包业务增长较快，主要是资产紧缺+负债紧缺+人才紧缺的综合影响。资产短缺是指市场缺乏优质资产，找不到低风险、高回报的资产；负债短缺是指由于对同业业务的监管，银行短期负债的来源出现问题，资金成本增加。在投资回报低、债务成本高的前提下，银行不得不牺牲流动性，加大杠杆，进行投资以获得更高的回报。银行的强项在于债券，不一定有人才库去投资其他类型的资产，所以叫人才荒，需要委托外部专业机构。

2016年以来，银行业资产管理行业监管趋严，去杠杆是一个主题。在外包之前，一个吸引人的地方是可以增加杠杆，但现在受到限制，表外资产进入广义信贷需要MPA评估。很多银行选择减少表外业务，到期后不再继续外包业务。另一个主题是穿透式监管。过去，银行受中国银监会监管。委托给证券公司和基金后，受中国证监会监管。投资股票也很麻烦。现在被渗透了，银行的吸引力也降低了。毕竟要投资债券，银行真的不需要找其他机构。